Met gepaste trots presenteren wij u de eerste digitale nieuwsbrief van het Nederlands Instituut voor Register Valuators (NIRV). Hierin kunt u lezen wat actuele ontwikkelingen in ons vakgebied zijn, wat onze visie daarop is en wat het werk van een Register Valuator inhoudt. We wensen u veel leesplezier!
NO COMMENT
Persoonlijke motivatie voorop
Veel meer dan bij het grote geld gaat het volgens Flip van Spaendonck, voorzitter van het NIRV, in het midden- en kleinbedrijf om persoonlijke motivaties die bepalen of een overname wel of niet doorgaat. Nieuws over negatieve economische ontwikkelingen en de recente koersval op de aandelenbeursen lijken dan ook aan het MKB voorbij te gaan.
ACTUALS
Fiscaal gunstiger overdragen
Als het gaat om bedrijfsoverdracht is er fiscaal gezien nogal wat veranderd de laatste jaren. Een recent besluit van de staatssecretaris van Financiën heeft de regels wéér wat opgerekt.
U veroorzaakt een schade en draait op voor de kosten! Wat heerlijk als u dan niet de torenhoge claim hoeft te betalen, maar een reële vergoeding. Het waarderen van vermogensschades is het vakgebied van specialist en NIRV-lid Kees de Geus (49).
Een goede waardering mag niet ontbreken in de voorbereiding van een bedrijfsoverdracht. Toegevoegde waarde van een waarderingsrapport is de waarde-uitkomst en - belangrijker nog - de onderbouwingen en uitgangspunten die leiden tot de waarde.
1. Wie wil het bedrijf kopen?
Een goede waardering maakt duidelijk vanuit welk perspectief wordt gewaardeerd. Waarde is subjectief, de verschillende kopers hebben een verschillende perceptie van waarde. De waardeerder moet vooraf vaststellen voor wie hij de waardering uitvoert: een strategische koper, een financiële koper of wellicht het management? Zo neemt hij eventuele synergievoordelen voor een strategische koper mee in de waardering.
2. Wat gaat de onderneming verdienen?
Een gedetailleerde prognose van vrije geldstromen is een essentieel onderdeel. Een winstprognose is niet voldoende, ook investeringen en mutaties in werkkapitaal moeten inzichtelijk zijn. De waardering vindt plaats vanuit het perspectief van de koper en moet dus een weergave zijn van realistische en haalbare verwachtingen voor deze koper. Bij de onderbouwing van de prognose spelen onder andere historische analyses, benchmark met branchegegevens, economische ontwikkelingen en de strategische positie van de onderneming een rol.
3. Welk rendement moet de koper behalen?
Een discounted cashflow-methode (DCF) houdt in dat toekomstige vrije geldstromen contant worden gemaakt tegen een rendementseis oftewel de vermogenskostenvoet. Rendement is recht evenredig met risico. Naarmate de risico’s van de investering in een onderneming hoger zijn, moet de beloning in de vorm van rendement ook hoger zijn. Een goede waardering maakt de risico’s van de onderneming inzichtelijk.
4. Hoe wordt de onderneming gefinancierd?
De wijze van financiering (eigen of vreemd vermogen) heeft invloed op de waarde. Bij een goede waardering besteedt men aandacht aan de overnamefinanciering en de eventueel aanwezige schulden. De bedrijfswaardeerder stelt een prognose op voor de toekomstige rente- en aflossingsverplichtingen.
5. Hoe bereken je de waarde?
Een goed waarderingsrapport geeft inzage in de waarderingsberekeningen. Binnen de DCF-methode zijn meerdere varianten mogelijk, die overigens alle op een zelfde waarde dienen uit te komen. Veel gebruikte varianten zijn adjusted present value, waardering op basis van weighted average cost of capital en cash to equity-waardering. De waardeerder kan vervolgens de waarde-uitkomst vergelijken met zogenaamde market multiples en middels scenario-analyse een bandbreedte aangeven.
MY BUSINESS
'Alles is door zijn vingers gegaan'
Voor hij twee jaar geleden een groothandel voor scheepsaccessoires in Lelystad overnam, was Roelof Bennink directeur van een grote Duits-Nederlandse creditcardmaatschappij. Bij de overname van ARC Marine maakte hij gebruik van de expertise van een Register Valuator.
TALK OF THE TOWN
'Geen rem op overnames'
Wat zijn de gevolgen van de huidige economische ontwikkelingen op de financierbaarheid van overnames? Roel van der Sar van het team Structured & Leveraged Finance van F. Van Lanschot Bankiers geeft antwoord. 'Kapitaal blijft zijn weg vinden.'
Vraag: hoeveel is mijn bedrijf waard?
Antwoord: dat hangt ervan af waar u het over heeft. De waarde van de operationele activiteiten of de waarde van het aandelenkapitaal?
INHOUD
NO COMMENT
ACTUALS
MEMBER
FIVE
MY BUSINESS
TALK OF THE TOWN
MY QUESTION
SCHEDULE
Algemene ledenvergadering NIRV
Datum: 16 april
Locatie: Utrecht
Investering: Geen
Meer informatie: De invulling
van het programma wordt
binnenkort bekendgemaakt via
www.nirv.nl, daar kunt u zich
ook aanmelden.
Het nieuwe vennootschapsrecht
Vereniging voor
familiebedrijven in Nederland
houdt een bijeenkomst over het
nieuwe vennootschapsrecht.
Welke kansen biedt dit recht
voor het familiebedrijf?
Datum: 20 februari
Meer informatie: www.fbned.nl
COLOFON
Over het NIRV
Secretariaat Nederlands Instituut voor Register Valuators
drs. G. Rooijackers RC RV
Koningsweg 94
5211 BN ’s-Hertogenbosch
Tel 075-6218809
secretaris@nirv.nl